原标题：创新业务模式 坚守不良资产主业初心
“不良资产主业是长城资产的初心。坚守不良资产主业和服务实体经济一直是贯穿长城资产改革发展的一条主线。”日前在接受《经济参考报》记者采访时，中国长城资产管理股份有限公司总裁、党委副书记、执行董事周礼耀明确表示。
在金融资产管理行业摸爬滚打近20年的周礼耀，判断国内不良资产市场将在逐渐回归理性的过程中，迎来新的发展机遇。他表示，资产公司需要在严格遵循不破“底线”、不踩“红线”和不碰“高压线”基本原则的同时，实现企业转型，重构与服务实体经济相适应的业务模式。既要聚焦主业、深耕不良，又要独具匠心、特色鲜明，要在促进经济结构调整、产业转型升级的过程中发挥更重要的作用。
不良资产市场迎来新机遇
“1983年，我进入中国农业银行工作，开始了我的金融工作历程。2000年，组织安排我到金融资产管理公司工作，这也成为我一生中的重要转折点。”在金融行业工作30余年、金融资产管理行业摸爬滚打近20年，回首来时路，周礼耀感触良多。如今，他已从一名基层金融从业者，成长为中国四大资产公司的专业“债务经营人”。
对于当前及未来的行业形势，周礼耀作出了自己的判断。在他看来，当前，不良资产供给稳定，市场逐步回归理性，不良资产市场参与主体也更加多元化。“国内不良资产市场将迎来新的发展机遇。”周礼耀说。
银保监会近日发布的数据显示，截至2018年3季度末，商业银行不良贷款率为1.87%，较2017年同期上升0.13个百分点。根据银保监会此前公布的数据，2017年全年，商业银行不良贷款率均保持在1.74%。从2018年开始，商业银行不良贷款率开始上行，前3季度商业银行业不良贷款率分别为1.75%、1.86%和1.87%，已经连续3个季度上升。
周礼耀表示，当前，金融风险总体可控。“我国经济的潜力和韧性在不断增强，金融市场也处于风险逐步释放和出清的过程中，市场风险体现为个体性、局部性、行业性特点，通过经常的‘小震’释放压力，可以避免‘大震’导致风险大规模集中爆发的情况。”周礼耀说。
在周礼耀看来，未来几年，我国经济仍将处于结构调整期，随着供给侧结构性改革的深化，银行不良贷款的暴露和推出将稳定在一定的水平，企业间不良债权也会逐步释放，问题资产、问题企业、问题机构都需要资产公司来救助化解，不良资产的供给仍将是稳定充足的。
同时，他认为当前不良资产市场正在逐步回归理性发展。“前些年受多方因素影响，不良资产市场出现过阶段性的‘非理性繁荣’。2018年以来，在‘严监管’的形势下，供给方的资产处置工作更加规范，需求方‘抢占资源’的冲动也大为降低，市场已逐步回归理性。”周礼耀说。
另外，周礼耀认为，当前不良资产市场主体也更加多元，市场效率不断提高。近几年，为适应经济存量调整和不良资产处置的繁重任务，监管部门出台了一系列政策，鼓励更多的机构参与到不良资产市场。在需求端，已经形成“4+2+B”的格局，“4”是指四家金融资产管理公司，是不良资产处置的主渠道;“2”是指各省(区、市)两家地方资产公司，以收购区域性的不良资产为主，重点化解局部性金融风险;“B”是指银行系的金融资产投资公司。此外，券商系资管公司、保险资管公司以及其他民营机构、外资机构也积极加入到市场中，市场的活跃度不断提高。
积极创新打造“问题资源+”业务模式
在不良资产市场的新机遇面前，资产公司该如何开展业务?在周礼耀看来，应加强业务创新，实现自身转型发展。
周礼耀表示，资产公司需要在严格遵循不破“底线”、不踩“红线”和不碰“高压线”基本原则的同时，实现企业转型，重构与服务实体经济相适应的业务模式。既要聚焦主业、深耕不良，又要独具匠心、特色鲜明，要在促进经济结构调整和产业转型升级的过程中发挥更重要的作用。
“相对政策性处置时期‘一卖了之’的简单化经营思维，长城资产一直专注不良资产处置方式创新，在不良资产资源中寻找通过债务重组切入到财务重组、资产重组、企业重组乃至产业重组的机会，通过集团多元化金融工具箱的辅助功能，打业务‘组合拳’，提升不良资产的内在价值，我把这种模式概括为‘问题资源+’概念。这也体现了资产公司做精做强不良资产主业的发展意愿和趋势。”周礼耀说。
据了解，围绕业务模式创新，长城资产进行了诸多尝试，也形成了一些成功的案例，例如在此前备受社会关注的中国铁物债务重组项目中，长城资产以“收购私募债+主动性债转股”的方式，帮助化解中国铁物的债务违约风险事件。该项目是2016年10月国务院出台《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》以来，资产公司重点参与的首个市场化债转股项目。
据周礼耀介绍，长城资产充分利用自身在不良资产处置及并购重组领域的经验优势，为中国铁物提供了一揽子重组方案。2018年底，中国长城资产与中国铁路物资股份有限公司签署债转股协议。根据协议安排，中国长城资产出资20亿元与中国铁物、中国诚通共同组建30亿元规模的基金，成为债转股主体——中铁物晟科技发展有限公司的最大战略投资者，是位列中国铁物之后的第二大股东。
中国长城资产按照市场化、法治化原则，全面参与中国铁物债务重组，通过主动型债转股的创新实施，即以转股为目的进行私募债收购，先以承接债务为切入点，再择机将债权转股权，达到了以时间换空间的目的，并以此为切入点撬动一揽子重组方案的实施，彻底解决中国铁物债务问题。
当下，长城资产围绕业务创新又在进行新的探索。“围绕债券违约事件和上市公司股票质押风险等问题，我们正在探索主要针对上市公司的‘战略救助+产业升级’计划，目前已与赤天化、千山药机、金贵银业、贝因美等开展了合作;在资产价值提升和资产处置领域，我们也在尝试运用追加投资、委托处置、互联网营销处置等多种方法和手段。”周礼耀说。
此外，在当前不良资产市场多元化发展的新格局下，周礼耀认为，各参与主体在处置不良资产的过程中，还应充分发挥各自优势，形成竞争合作、扬长避短的市场格局。
周礼耀说：“资产公司是不良资产市场最重要的参与者，是连接资产供给端和需求端的核心主体，这种特殊的地位决定，资产公司在促进市场良性发展、携手各方实现‘共赢’方面，具有天然的优势，也要承担起更多的职责。”
周礼耀表示，一方面，长城资产主动对接金融机构、问题企业，化解不良风险，对企业实施救助;另一方面，长城资产也希望与市场上的各类参与主体共同发现资产价值、提升资产价值、兑现资产价值，共同沙里淘金、挖掘不良资产“宝藏”。据周礼耀介绍，过去一年多，长城资产和阿里巴巴在资产营销、处置领域进行了成功合作，成交额已近80亿元。“今后，我们将继续以开放的姿态欢迎所有的专业机构和投资人。”周礼耀说。
体现金融央企责任担当
在周礼耀看来，在防范和化解系统性金融风险、服务实体经济的过程中，作为中央金融企业，资产公司不只是单纯的商业机构，更是国家实施宏观调控、金融应急处理的专门机构。在经济效益、社会责任和政治担当三方面，资产公司必须要把握好、平衡好。
1997年亚洲金融危机爆发，为解决银行业不良资产、推进国有商业银行改革，长城资产于1999年应运而生，同时诞生的还有华融、东方和信达。成立于危机之际的资产公司，出生之日即被赋予“防范化解金融风险，推动国有银行和国企改革，最大限度减少损失、保全资产”的神圣使命。
数据最直观也最有说服力。成立之初，四家资产公司接收了四家国有银行一次性剥离的约1.4万亿元不良资产，在中国银行和建设银行股改上市前，两家银行又剥离了3356亿元不良资产至资产公司。随后，交通银行和工商银行分别转让了650亿元和4590亿元的不良资产，工商银行还将2460亿元损失类贷款委托华融公司处置。在国有大型银行股改上市前，四家资产公司总计接收了近2.3万亿元的不良资产，其中长城先后接收和收购了农业银行3458亿元和工商银行近2600亿元的不良资产。通过剥离坏账和补充资本等一系列财务重组，四家国有银行的资产负债结构大幅优化，为其相继改制上市并成为国际一流商业银行创造了条件。
近年来，中央对金融业的改革发展提出新要求，其中最重要的有两个方面，一是金融业要回归本源，服从服务于实体经济。二是要处理好稳增长与防风险的关系，尤其要打好防范化解重大风险攻坚战，有效化解各类金融风险。
周礼耀说：“无论是政策性时期，或是商业化转型阶段，还是新时代资产公司改革发展的新征程，我们都要不忘初心、坚守使命，坚持不良资产主业，寻求资产公司在中国经济金融体系中的存在价值，寻求资产公司独特的商业逻辑，寻求资产公司可持续发展的业务模式。”
长城资产对不良资产主业的坚守也体现在实践当中。在近期召开的“中国长城资产2018特殊资产推介会”上，长城资产向市场推出了2429项相关资产，涉及全国30个省(区、市)，债权资产总额2188亿元，涉及抵押土地面积7369万㎡、抵押建筑物合计面积2913万㎡，覆盖采矿、房地产、制造业、商贸等多个行业。据了解，这是近年来资产公司举办的最大规模推介活动，不仅获得了银保监会、山东省和济南市相关领导的大力支持，更与阿里拍卖、北京金融资产交易所、上海联合产权交易所、深圳前海金融资产交易所、天津金融资产交易所、中拍平台等多家机构展开了协作。
“长城资产的本源就在经营处置不良资产中，在防范化解金融风险和服务实体经济中。在当前的经济金融形势下，回归不良资产主业是金融资产管理行业的历史性机遇，在这个过程中，谁能把握机遇打造出差异化的核心竞争力，谁能在守住不发生系统性金融风险底线的任务中体现责任担当，谁就赢得了未来可持续发展的主动权。”周礼耀说。
